[摘要]：中国酒文化源远流长，有长达几千年的发展历史，白酒一直在消费者心目中占据着重要位置。特别是作为“国酒”的贵州茅台，味道醇厚酒香沁鼻，如今已在赤水河畔飘扬了三千多年。改革开放以来，我国酿酒行业迅速发展，创造出的巨大经济效益在食品行业中一马当先，处于领先地位，为我国国民经济的发展与进步做出了积极贡献。利用各种方法来剖析贵州茅台的投资价值。
[关键词]：财务指标 投资价值 酒类市场 上市公司
一、引言
随着市场交易的国际化，越来越多的酒类公司走上国际舞台，目前在沪深两市上市的酿酒企业已经有30多家，上市后公司信息的披露引来越来越多的投资者关注公司发展，而投资者进行证券投资更多的是关心该公司的投资价值，在我国证券市场形成发展的十几年中，投资者的投资理念也悄然发生变化，由盲目跟风到理性分析，投资者开始通过研究企业的各种报表，分析部分财务指标并结合市场因素，最终对上市公司的投资价值做出自己的判断。
二、行业现状
酒类是利高、税高、风险高的特殊食品，其特殊性要求企业在产品的生产、加工、销售等环节进行有效的把握和控制，在制度化、规范化、法制化建设的推动下，白酒行业已进入调整时期，市场供大于求、产大于销的矛盾越发突出，加大了企业的成本费用，即使如此，白酒上市公司普遍来说业绩较好，无一家亏损，企业毛利率仍然很高，其发展趋势导致生产和效益份额越来越向少数大企业集中。
三、公司竞争地位分析
1、技术水平先进
贵州茅台之所以能在众多白酒企业中脱颖而出，成为行业中的佼佼者，我认为和它的生产技术有密切联系，酿酒行业的核心竞争力就在于酒的品质和品味，贵州茅台独树一帜的酿造工艺是其核心软实力。茅台的名贵，源于它悠久的历史和独特的酿制工艺，它使用的物质原料和需要的外部环境，是其他地方没有的，具有资源稀缺性。
2、市场开拓能力强和市场占有率高
公司的市场占有率是利润之源，高质量的销售渠道也是高销量的保证，效益好并能长期存在的公司所占市场份额必然是长期稳定并呈增长趋势的。针对市场环境的改变，贵州茅台在产品结构和销售渠道等方面也一直在寻求改变和突破，结合传统销售方式，如：寻求总经销商代理、直接面对专卖店供货，逐渐开发网上销售，比如开放网上商城、建立RFID防伪体系，逐步靠近大众市场，在销售价格上，一直结合自身和竞争对手（如：五粮液）的定价情况，以一定频率调整售价，或涨价或降价，维持幅度。
3、定位清晰，品牌塑造成功
在科学技术发展日新月异的今天，只有不断进行产品更新的企业才能长期立于不败之地。贵州茅台推出的酒类品种共计38种，，在繁多的酒类品种中，贵州茅台专注发展酱香型茅台，高端酒类的定价高，毛利率也更高，尤其是特供酒、年份酒的名气更为响亮，从某种意义上讲，茅台已不单纯是酒，它更像是身份地位的象征。但从近几年的发展来看，贵州茅台已经从高档消费转向大众消费、商务消费、家庭和个人消费。
4、政策优势和约束
作为国企和一个成功的民族品牌，政府加大了扶持和推广的力度，而且投资具有一定的保障，但与此同时，茅台酒价的飙升也受到了政府政策的影响，“三公消费”、“禁酒令”这类政策的出台无疑对贵州茅台的定价和销售量产生了大大的打击。
四、贵州茅台各项能力分析
1、偿债能力分析
2009年—2013年期间，贵州茅台的各项指标都呈上升趋势，上下波动但波动幅度较小，而企业的现金比率变动幅度较大，特别是由2011年至2013年，期间发生了大幅下降和大幅的上升。
企业的流动比率越高，反映企业短期偿还债务的能力越强，债权人权益越有保证，一般流动比率维持在2以上才足以说明企业财务状况可靠，贵州茅台公司的流动比率远远高于2，这说明其短期偿债能力强，但也要防止流动比例过高，流动资产占有过多，从而影响资金的使用效率和企业的筹资成本，影响盈利能力。速动比率远远超过1，说明企业可能拥有过多的速动资产，有可能失去一些有利的投资和盈利机会。
2、营运能力分析
在2009年—2012年期间公司的营运能力持续下降，各项资产的周转率下降，周转天数增加，这意味着流动资产周转中资金浪费增加，存货周转率过低说明存货管理效率欠佳，产销配合不好，存货积压，应收账款的回收速度也有所降低，总资产的利用效率降低，贵州茅台应该结合行业的特征和经营战略来确定适合本企业的财务指标。
3、盈利能力分析
上市以来，贵州茅台高增长的净利润、充沛的现金流、居高不下的销售毛利率成为其财务报表上的亮点。2009年—2013年，企业的销售毛利率较高且持续上升，符合酒类行业利润高的特点，销售净利率、净资产收益率和每股收益一直较高，有增有减，上下波动明显，说明企业权益资本获取收益的能力强，运营效益好，对企业投资者、债权人的保证程度高。
4、发展能力分析
2009年—2011年期间，主营业务收入增长率、净利润增长率、总资产增长率都呈增长趋势，2011年—2013年，各项指标虽然都变动明显但仍然都保持正数，说明企业的收入、利润、资产以及权益仍然处于增长状态，只是趋于稳定和平缓，这可能说明企业未来的经济前景出现危机，发展能力下降，竞争力下降，也可能说明企业在行业中的地位已经形成，发展趋于稳定，投资者需要进一步分析是属于哪一种状况。
通过上面对贵州茅台酒股份有限公司的种种分析，可以明确，作为中国白酒行业的佼佼者，贵州茅台酒股份有限公司近几年的营运能力、偿债能力和盈利能力都是比较强的，发展能力稍弱，有待于进一步加强。公司运行比较稳定，生产经营状况优良，财务实力雄厚，市场广阔，信誉度高，具有较高的投资价值。
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